机构预测:底部已现,猪价下半年剑指15元?

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4月中旬以来，生猪市场一改此前颓势，价格快速反弹。4月20日，全国外三元生猪均价报9.72元/公斤，北京、天津、山东、浙江等地已重回10元/公斤。在一片“飘红”之中，市场对下半年的预期陡然转强。高盛4月16日发布研报，明确指出行业已触达周期底部，预计下半年猪价将回升至每公斤15元。底部的判断能否成立？15元的目标又能否实现？

一、底部已现的核心支撑：产能去化初见成效

判断周期底部，最关键的锚点在于能繁母猪。国家统计局数据显示，2026年一季度末全国能繁母猪存栏为3904万头，环比减少1.44%，同比下降3.3%，距2025年末已减少57万头。更值得关注的是结构信号：自去年7月以来，能繁母猪已连续9个月下降，3月份新生仔猪数量在17个月后首次同比下降。这意味着下半年标猪出栏量将自然回落，供给端对价格的压制将明显减弱。

行业亏损程度也已达到历史罕见的深度。4月中旬，全国外三元生猪均价一度跌至8.67元/公斤，创25年新低，自繁自养头均亏损超过400元，部分区域单头亏损突破500元。高盛认为，当前猪价已跌破全行业现金成本，成本线构成强支撑，低价难以持续。

二、15元的路径：供需缺口如何形成？

从周期传导规律看，能繁母猪去化的效果将在6至9个月后传导至商品猪出栏。高盛预计，行业有效生猪产出将在2026年二季度出现拐点，未来几个季度商品猪出栏量同比收缩4%至7%，市场供需将由2025年及2026年上半年3%的供给盈余，转为2026年下半年7%的供给缺口。

东方证券进一步指出，本轮周期的猪价底部已确认，补库行为带动的反弹有望持续到5月，而基于仔猪、母猪数据的推导，三季度以后猪价表现将更为可观。此外，政策端也在发力——农业农村部明确要求加快淘汰低产高龄能繁母猪，严控新增产能，头部企业带头落实产能去化，这为产能进一步收缩提供了制度保障。

三、谨慎的一面：反弹是反转还是超跌修复？

不过，对“15元”的乐观预期，仍需放在产能依然高位的现实中审视。3904万头的能繁母猪存栏，距离最新划定的3650万头合理保有量仍有311万头的去化空间。更关键的是，行业生产效率持续提升，PSY已跃升至26头以上，同等数量母猪产出的商品猪明显增多，抵消了部分去化效果。

当前反弹更多是超跌修复。4月15日以来的上涨，核心驱动是头部企业主动控量挺价叠加二育投机入场，并非产能周期的根本性反转。大量猪源沉淀在养殖端与二育户手中，后续集中出栏风险不可忽视。

中信期货也指出，当前产能去化速度尚缓，MSY提高将猪周期拐点向后推迟，预计2026年二、三季度猪周期仍处下行，四季度才有望筑底回暖。银河证券同样认为，年内猪价或有反弹，但将回归低位震荡格局。