猪价跌破5元/斤,市场磨底何时结束?

最近逛菜市场的小伙伴可能会发现，猪肉价格便宜得有点“不真实”：

不少城市菜市场的猪肉价格普遍降到了每斤10元左右，很多线上超市的精切猪前腿肉等产品400g价格也仅需9元左右。

这种降价趋势在生猪价格上表现得更加明显：

国家统计局数据显示，截至3月末，全国生猪均价跌至9.5元/公斤，已经打破了2018年非洲猪瘟爆发时创下的历史记录。

通常，生猪出栏价跌到10元/公斤左右，就意味着养殖端进入了周期底部的全面亏损状态——“卖越多、亏越狠”。

那么，猪周期的本质到底是什么？当前到了什么阶段，本轮周期拐点又何时才会到来呢？

我们都知道，猪肉的消费需求是相对稳定的，所以，猪价的波动几乎完全由供给主导。

然而，生猪生产有着自然界难以逾越的时间门槛，这就是导致“猪周期”的根本原因。

从养殖户决定“补栏母猪”到最终猪肉上市，需要长达18个月左右的时间。就算只从“能繁母猪怀孕”算起，也至少需要10-12个月。

于是，猪价大涨时，行业内可能一致开始扩产，而这将导致一年多以后的供给大增和价格暴跌，继而大家又开始一致淘汰母猪、缩减产能，等到市场供不应求的时候，价格再度飞涨。

如此循环往复，就构成了“猪周期”那条起起伏伏、上蹿下跳的经典价格曲线。

这就是猪周期存在的最底层原因——时差加上信息不对称，导致供给调整永远追不上价格变化。

不过，本轮猪周期中出现了一些新的特征，我们将在后面讲到。

要预判猪周期的阶段和拐点，有两个核心指标非常重要：能繁母猪存栏和猪粮比。

在前文猪周期逻辑的基础上，历史经验表明，能繁母猪存栏量的变化，与大约13个月后的生猪价格呈现显著的负相关性。

所以，基于这个规律，我们就可以把能繁母猪存栏作为分析猪周期阶段最关键的前瞻指标。

截至今年2月底，全国能繁母猪存栏约3900万头，较去年末下降了1.5%，但距离农业农村部最新设定的3650万头的调控目标，仍需去化311万头，距离真正的“产能出清”还有相当距离。

“猪粮比”衡量的是生猪价格与主要饲料（玉米）价格之间的比值，它是观察养殖盈亏压力的一个直观指标。

当猪粮比低于6:1时，养殖户进入盈亏平衡线以下；当低于5:1时，触发一级亏损预警。

目前猪粮比已跌至3.73:1，连续7周跌破一级亏损预警区间。

这意味着，养殖端已经极度承压，但产能出清仍然需要时间，这是因为：只有当亏损持续足够长的时间，倒逼足够多的产能退出，供需才能重新平衡。

结合上述分析，我们可以判断当前猪周期正处于底部磨底阶段，它的具体特征是：猪价处于历史低位、全行业深度亏损、产能去化加速但仍不充分、政策托底发力、市场博弈激烈。

不过好消息是，筑底信号已经出现：猪价跌至近7年低点后，不再出现大幅下跌，同时能繁母猪去化加速，政策调控加码。

总之，行业的长期供给收缩的趋势已经明确，只是拐点还未到来。

目前多数机构预测，今年猪价将呈现“前低后高”的格局：

当前到大约三季度之间，市场可能仍将处于磨底阶段，猪价维持低位震荡，可能偶尔出现小幅反弹，但难以持续。

而在四季度之后，产能去化的进一步推进叠加消费旺季开启，猪价有望逐步回升，实现同比转正。

不过需要注意的是，本轮猪周期中出现了一些新特征，猪价反弹的幅度可能远不及过往周期。

首先，随着行业规模化的提升，母猪的生产效率也在提高，即便能繁母猪存栏下降，实际供给量也不会大幅减少；

其次，猪肉消费进入“存量时代”，消费占比持续下降，需求端难以形成强力支撑；

最后，龙头企业抗风险能力强，产能去化节奏相对平缓，不会出现“断崖式去产能”，因此猪价回升将是一个缓慢、震荡的过程。

总之，在这样的新形势之下，本轮猪价的回升过程将比较漫长，猪价反弹的力度可能也远不及过往周期，所以建议大家权衡投资性价比，并考虑到自己的盈利预期和风险承受能力，合理做出投资决策。