吴晓波频道:两次跌到4元猪价后都是大牛市?
“东北油豆角12块钱一斤，猪肉却跌破5块。”这不是段子，而是今年春天中国农产品市场最真实的写照。这同时也意味着一个持续四年的超级周期，正在逼近它的转折点。
猪肉比豆角便宜，养猪比卖猪亏钱，这次“猪周期”为何如此漫长？
前几天，吴晓波频道首席财富顾问赵启欣老师在一场内部直播中，深度聊了聊这个话题—猪周期见底了吗？今天这篇文章小巴整理了直播中的精华内容，希望能对关注“猪周期”的同学有所帮助。（赵启欣老师拥有20余年资本市场投资经验，曾管理规模达30亿的银行理财产品，其管理的私募基金获年度十佳荣誉。）
赵老师在直播解疑
被拉长的猪周期
2018年以前，中国的猪周期都比较规律，一个完整周期大约4年，咬牙挺过两年苦日子，过上两年好日子。
本轮猪肉的下行周期，开始于2021年，到现在已经快5年了，虽然中间有过反弹，但从未出现真正的周期反转。
赵启欣老师认为，这其中的主要原因在于养猪的人变了。
以前养猪的都是散户，这一点和股市里的散户特点很相似：都热衷追涨杀跌。价格高了一窝蜂养，价格低了含泪杀猪。所以周期很规律，上行两年，下行两年。
而如今行业格局和过去相比已经大不相同，散户被大量淘汰，市场上的主力都是牧原、温氏这类工业化养殖巨头，单个养殖场的存栏量基本都是百万头起步。
换成大集团养猪后，局面就变了：没有企业愿意主动退场，都想挺到对手先撑不住。百万头规模的养殖场，刚建好就关掉？这是不可能的。于是大家都开始硬撑，把周期硬生生拉长。
除此以外，还有两个深层因素：
一是我们的口味在发生变化。2018年至2025年，猪肉在肉类消费中的占比下降约4个百分点。健身风潮下，鸡胸肉、牛肉替代效应明显。这并不是短期的风口，而是长期的消费趋势。
二是房地产周期的下行。很少有人意识到，猪肉价格与房地产投资增速拟合度极高。建筑工地上的蓝领工人，一直以来都是猪肉消费的重要群体。当房地产开工持续下滑，这部分需求被严重抑制。
跌穿现金成本的信号意义
市场价格最诚实。
当前生猪价格已跌至4.5元/斤左右，甚至跌穿了行业头部企业的现金成本。这意味着，即便不考虑前期投入的厂房设备折旧，仅仅是养活一头猪到出栏，每头也要亏损约400元。
当全行业都扛不住的时候，产能去化就会加速。今年二、三季度，我们大概率会看到明显的产能出清。
政策层面也传来了清晰信号。国家发改委等部门已明确猪价进入“下跌一级预警区间”，并加大了收储和供给侧管理的力度。这一般被视为明确的“政策底”信号。
历史数据显示，前两次生猪价格跌至4元区间后，A股都迎来了大牛市。这并非巧合—当最基础的消费品价格跌无可跌，往往意味着整体经济预期的触底。
投资建议：输时间不输钱
赵启欣老师认为，对于投资者来说，当前猪肉板块的估值，无论是市盈率还是市净率，都处于历史底部区域，这是一个“输时间不输钱”的位置。
所谓输时间，就是可能还要等一等，等产能真正去化，等价格反弹。这个等待可能需要几个月，甚至更长。但在这个位置买入优质企业的股票或相关基金，长期看亏损的概率很低。
需要提醒的是，这不是一个“梭哈”的机会。当前市场主线仍在科技成长，猪周期更适合作为均衡配置的一部分，在科技资产涨多之后，向这类“输时间不输钱”的底部资产做再平衡。
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给养殖户的真心话：
