猪价终于反弹!反弹为何出现?后市又将如何运行?
01.行情总览：
猪价强势反弹，但根基不稳
4月20日，全国生猪均价9.91元/kg，较上周+1.14元/kg。上周猪价全面破9后，虽然生猪仍然过剩，但价格着实过低，头部猪企带头大幅缩减出栏量，市场惜售和抄底情绪再起，带动猪价快速反弹。
02.反弹真相：
是修复，不是反转
本轮猪价的上涨与生猪持续过剩并不矛盾，主要矛盾在于价格过低。很多养殖户的成本仍在12-13元/kg，近期头均亏损直逼500元，价格创近二十年来新低，已经处于极端低价。我们认为出栏缩量带动反弹只是表象，本质还是对极低价格的合理修复。前期市场出现一定踩踏和恐慌后，在极低价格下，一次适当的动作驱动，便可以引导情绪迅速修复，带动恐慌抛售减少、抄底和惜售增加，从而使价格迅速向成本线反弹。
3月能繁存栏下降到3904万头，新生仔猪数量也出现同比下降，去产能初见成效。但是，近两年能繁存栏的生产效率有所提高，3904万头仍然是过剩的，未来仍需要继续去产能。同时，下半年生猪出栏量仍将保持同比增长，短期内生猪过剩不变。因此，我们预计行业需要继续亏损去产能，本轮反弹只是修复，难以回到盈利，且近期的二育抄底将会在后市再次带来出栏冲击。
03.产能现状：
去化初见成效，但远远不够
接下来仍需要重点关注能繁何时去化到3700万头，主观预测可能在26年下半年。此外，市场仍有很多养殖户想博弈周期反转，希望死扛来分享下一轮周期红利，但本轮周期博弈的逻辑已经从过去的“谁能看到下一轮周期”变成了 “硬核比拼谁的资金更多”。若这里反弹超预期，生猪回到盈利，也将不利于去产能，叠加近期大量的冻肉和二育抄底，只会导致后续行情低迷时间更长。
04.生存指南：
四类养殖户的理性选择
我们建议：
对于仍有较多存栏的养殖户，保持理性，不要盲目乐观，同时考虑到接下来气温升高，建议把握猪价反弹的机会，逢反弹大量出栏降重。
对于已经主动去产能的养殖户，我们认为目前仍不到周期反转的时候，要警惕低价补栏陷阱，建议继续耐心等能繁产能出清再进行周期底部布局。
对于仍想坚持等周期反转的养殖户，要确保能承受持续到27年上半年的大幅亏损，切莫盲目乐观，最后倒在黎明前而亏损最大化。
对于二育抄底、冻肉入库的参与者，11元将有极强的上方阻力，当前更适合采用成本线下方来回操作的策略，建议见好就收，后市或还有低价抄底机会。
01
价格
02
存栏
①能繁存栏
2026年3月，农业农村部能繁存栏3904万头，较12月下降57万头或1.4%，较本轮最高点下降176万头或4.3%，同时资讯机构的数据也显示能繁存栏出现下降。
②生猪存栏
03
出栏
