产能仍处高位!猪价短期震荡偏强,长期拐点要看母猪去化

猪价连涨5天，涨幅持续扩大，但这轮反弹究竟是行情反转的信号，还是昙花一现的阶段性修复？

一、产能数据：去化在推进，但远未达标

产能依然偏高，是理解当前猪市最核心的坐标。

国家统计局最新数据显示，2026年一季度末，全国能繁母猪存栏3904万头，环比减少1.44%，同比下降3.3%。这一数字略高于3900万头的传统正常保有量，虽处于产能调控的绿色合理区域，但尚未达到预期缩减目标。据中航证券研报，距离最新划定的3650万头合理保有量红线，仍有311万头的去化空间。

更令人担忧的是，出栏压力正在集中释放。一季度全国生猪出栏20026万头，同比增加551万头，增长2.8%，创下2015年以来的同期最高水平。猪肉产量1669万吨，同比增加67万吨，增长4.2%。与此同时，一季度末全国生猪存栏42358万头，同比增长1.5%，意味着后续可出栏猪源依然充裕。

中航证券指出，从周期传导规律看，2025年下半年至2026年初的高位母猪存栏，正集中转化为当前市场的充裕猪源，叠加行业PSY攀升至历史高位，隐性产能持续放大，即便母猪数量小幅下降，整体商品猪供应仍处宽松区间。农业农村部已明确将能繁母猪存栏目标下调至3650万头，按当前去化速度推算，至少还需6-8个月才能达标。申银万国期货预计，今年三季度后生猪出栏量或开始回落，但产能去化仍是一个渐进且漫长的过程。

二、本轮反弹：产能高位的超跌修复，非周期反转

本轮猪价自低位反弹，根源在于多重因素共振，而非供需基本面发生了根本性逆转。

第一重力量：供给端主动缩量。此前全国外三元生猪均价曾于4月中旬跌至8.68元/公斤，创下2015年以来近十年最低水平。行业深度亏损倒逼头部企业率先控量挺价，叠加散户惜售情绪升温，成为反弹的核心触发点。若无此次主动缩量，单纯投机和二育难以推动现货走强。

第二重力量：二育入场放大了上涨弹性。二育群体判断价格底部确认，大量抢购标猪，猪源暂离流通环节，直接推高屠宰收猪难度；期货市场LH2607合约涨停，短期资金驱动的反弹特征明显。

第三重力量：情绪面的超跌修复。前期猪价超跌引发加量集中出栏，价格企稳反弹后，市场情绪迅速转向，形成压栏惜售与抢猪补栏的一致预期。但这种情绪驱动的上涨底部筹码换手不充分，大量猪源沉淀在养殖端与二育户手中，为后续回调埋下了隐患。

中信建投期货研究员邓昊然指出，本轮生猪期价反弹属于阶段性的超跌修复行情，尚不构成趋势性反转。从供给端来看，当前生猪市场仍处于供应相对宽松的格局，能繁母猪存栏去化节奏偏慢，短期出栏压力未得到实质性缓解；从需求端来看，生猪市场终端需求仍处于淡季，仅存在偏弱的“五一”假期前备货预期。

南华研究院高级总监边舒扬进一步指出，当下能繁母猪存栏量依旧高于国家设定的3650万头正常保有量，生猪产能仍处于过剩阶段，猪价能否趋势性反转需重点关注能繁母猪存栏量的去化进程。

三、行业困境：全产业链罕见“三亏”，亏损持续加深

本轮猪价反弹，实际上是在极端低迷的市场环境下发生的。

截至4月10日，自繁自养生猪头均亏损达423.60元，外购仔猪亏损269.91元。更严峻的是，7公斤仔猪价格已跌至约202元/头，仔猪头均亏损接近80元。这意味着整个生猪产业链——从母猪到仔猪再到育肥猪——已经全线陷入亏损，形成了罕见的“三亏”格局。行业已持续亏损9个月，猪粮比仅为3.7:1，远低于6:1的盈亏平衡线。

持续亏损的背景下，行业产能去化正在加速。2026年3月，卓创资讯监测的样本能繁母猪存栏环比下降0.98%，涌益资讯能繁母猪存栏环比下降0.07%，较2025年四季度的去化速度明显加快。然而正如中信期货所指出，当前产能去化速度尚缓，叠加MSY提升的影响，猪周期拐点被向后推迟。国金证券研报也表示，持续5个月以上的全行业现金流亏损，正加速中小散户退出，能繁母猪存栏已从高位回落至3900万头左右，产能去化方向明确。

四、政策信号：官方定调“推动价格合理回升”，去产能力度加大

4月17日，农业农村部召开生猪产业发展座谈会，明确提出“切实抓好生猪产能综合调控，稳定生猪市场预期，推动价格合理回升”。

本次座谈会释放的政策信号力度显著升级：一是加快淘汰低产高龄能繁母猪和体弱仔猪，严控新增产能；二是重点减少二次育肥等投机行为，防止市场无序出栏加剧波动；三是加密生猪生产监测预警频次，提升数据分析前瞻性；四是引导龙头企业通过订单养殖、托管代养等模式，带动中小场户提升发展能力。

中信建投证券研报判断，后续对能繁母猪的去化将加速，政策将把责任落实到各方，产能的去化将推动后续猪价企稳回升。农业农村部座谈会清晰传导出中国生猪产业进入“强监管、稳预期、去产能”的新阶段，通过行政、环保、金融多重手段深度结合，稳定猪价，减少生猪产业周期性震荡。

五、后市展望：短期震荡偏强，长期拐点看母猪去化节奏

综合当前多空因素，对后市猪价的判断可以归纳为以下三个层次：

短期（4月底至5月初）：震荡偏强，但反弹高度受限。预计全国猪价将维持在9-10元/公斤区间。一方面，仔猪价格即将上涨、二育持续活跃、冻品入库与节前备货形成阶段性需求支撑；另一方面，3904万头母猪对应的商品猪供应仍将持续释放，南方走货不畅、压栏猪源后续集中出栏风险上升，猪价持续上涨乏力。回调将以阴跌震荡为主，难现大幅跳水。

中期（5-6月）：若二育持续且猪企维持高价缩量挺价，出栏压力后置反而会导致5月底至6月生猪供应压力进一步增加，需警惕届时集中出栏带来的回调风险。

长期（下半年）：拐点渐近但尚未到来。中信期货预计，2026年二、三季度猪周期仍处下行阶段，四季度有望筑底回暖。申银万国期货则认为，从能繁母猪存栏数据推算，今年三季度后生猪出栏量或开始回落，猪周期右侧信号有望在四季度确认。

六、操作建议

对于养殖户而言，当前价格是减亏窗口，而非暴利起点。

出栏策略：顺势出栏，不要盲目压栏赌五一后行情。大体重猪只更应抓住当前价格窗口及时变现。生猪出栏均重目前仍处于128.46公斤/头的历史高位，压栏惜售只会进一步放大供给压力。

产能管理：积极响应政策号召，加快淘汰低产高龄能繁母猪，优化养殖结构。农业农村部已明确目标为3650万头，当前3904万头的存栏量距红线仍有较大差距，只有产能进一步实质性去化，猪价才能真正走出底部。

成本控制：在饲料等投入品上精细化管理，做好现金流管控。头部企业已能在低价期保持更高现金流与更低盈亏平衡线，中小养殖户更应重视成本控制。