猪价连涨,是已经触底反弹吗?

就在几天前的4月14日，全国外三元生猪均价一度跌至8.70元/公斤，跌破2008年以来最低水平。短短一周内，猪价从历史冰点反弹至近10元/公斤关口，涨幅超过1元/公斤。

对于经历过漫长亏损寒冬的养殖户来说，这样的涨势无疑令人振奋。一个核心问题摆在了所有从业者面前：猪价，真的已经触底反弹了吗？

一、本轮上涨：三重力量共振

要判断这轮上涨的性质，首先需要理解其驱动逻辑。本轮猪价快速反弹，主要由三股力量共同推动：

第一重：龙头企业主动缩量。在持续深度亏损的经营困境中，头部养殖集团阶段性压缩出栏量，部分企业控量提价意图明确，这是本轮涨价最直接的催化剂。若无此次主动缩量，单纯投机和二育难以推动现货走出如此强势的反弹。

第二重：二育与冻品入库入场。猪价跌破历史低点后，二次育肥参与积极性明显提升，大量抢购标猪，猪源暂离流通环节，直接推高屠宰收猪难度；部分屠宰企业反馈，目前在低价位有进行分割入库的操作，低价吸引抄底资金入场。同时，东北、山东、江西等主产区二育行情火爆，投机性补栏活跃，短期加剧了现货供应紧张。

第三重：市场情绪全面回暖。期货市场的反应比现货更为激进。4月16日，生猪期货主力2607合约收盘报11125元/吨，上涨3.83%，盘面资金净流入4.23亿元，短短两周内从低点反弹幅度接近22%。期货市场抄底猪价的情绪逐步升温，多头参与意愿显著增强，现货市场随之跟涨。

与此同时，官方政策信号的释放也为市场注入信心。4月17日，农业农村部召开生猪产业发展座谈会，提出“切实抓好生猪产能综合调控，稳定生猪市场预期，推动价格合理回升”，要求加快淘汰低产高龄能繁母猪和体弱仔猪，严控新增产能。官方为“去产能”划定红线，进一步提振了市场预期。

二、基本面：产能仍处高位，供需格局未改

然而，支撑本轮上涨的更多是情绪和边际变化，基本面并未出现根本性扭转。

产能去化虽有进展，但远未达标。国家统计局最新数据显示，2026年一季度末全国能繁母猪存栏3904万头，环比减少1.44%，同比下降3.3%，目前为正常保有量的100.1%。虽然这一数字较2025年末的3961万头稳步去化，但距离最新划定的3650万头合理保有量红线，仍有超过250万头的去化空间，整体仍处于产能“高水位”区间。

出栏压力仍在释放。一季度全国生猪出栏20026万头，同比增加551万头，增长2.8%；猪肉产量1669万吨，同比增加67万吨，增长4.2%；一季度末生猪存栏42358万头，同比增长1.5%。从周期传导规律看，2025年下半年至2026年初的高位母猪存栏，正集中转化为当前市场的充裕猪源，叠加行业PSY攀升至历史高位，隐性产能持续放大，整体商品猪供应仍处宽松区间。

需求端支撑有限。当前仍处于猪肉消费淡季，终端需求仅存在偏弱的“五一”假期前备货预期，屠宰量虽稳步爬升，但南方市场走货不畅的问题较为突出，区域分化明显。

中信建投期货研究员邓昊然指出，本轮生猪期价反弹属于阶段性的超跌修复行情，尚不构成趋势性反转。从供给端看，能繁母猪存栏去化节奏偏慢，短期出栏压力并未得到实质性缓解；从需求端看，终端需求仍处淡季，整体基本面并未出现根本性扭转。南华研究院高级总监边舒扬也表示，当下能繁母猪存栏量依旧处于高位，生猪产能依旧处于过剩阶段，猪价能否趋势性反转需重点关注能繁母猪存栏量的去化进程。

三、底部判断：W型双底正在演绎

华西证券近期研报给出了一个关键的历史视角：回顾2014年至2015年、2018年至2019年和2021年至2022年的生猪价格周期，猪价在历次周期底部普遍呈现W形双底特征，即首次触底后快速反弹，再缓慢回落至接近于前低的位置，随后才真正启动新一轮上涨周期。

首次触底过程中，猪价快速下跌，行业由盈利收缩转向普遍亏损，但产能去化往往并不充分——26Q1能繁存栏环比仅降1.44%，去化速度偏慢。而在二次探底过程中，行业深度现金流亏损持续消耗，养殖户开始大量淘汰母猪，此阶段才是产能去化的主战场。

本轮猪价在4月14日触及8.70元/公斤的低点后快速反弹，正呈现出W型第一次触底的特征。华西证券研报认为，本轮猪价底部或已在2026年4月确立，但快速下跌后的反弹主要由情绪点燃不可持续，随之而来的二次探底会以持续阴跌的方式消耗产业现金流，产能去化有望加速。二次探底后有望迎来周期反转。

换言之，市场可能已经见到了本轮周期的价格底部，但这并不意味着趋势性反转即将立刻到来——底部是一个区域，而非一个点；从第一次探底到真正反转，中间还隔着产能加速去化的漫长过程。

四、后市展望：短期震荡偏强，二次探底风险需警惕

短期来看（4月底至5月初），猪价预计维持震荡偏强态势，但反弹高度受限，全国猪价预计在9-10元/公斤区间运行。一方面，二育持续活跃、冻品入库与节前备货形成阶段性需求支撑；另一方面，3904万头母猪对应的商品猪供应仍将持续释放，南方走货不畅、压栏猪源后续集中出栏风险上升，猪价持续上涨乏力。

周末市场已出现微妙变化：周六各地涨势明显，但周日头部集团逐步恢复出栏量级，价格趋稳调整，屠企反馈价格上涨后宰量回落。同时二次育肥补栏情绪减稳，预计短期行情上涨乏力，或弱稳运行。此外，五一假期前预计将迎来一波集中出栏高峰，节后存在回调压力。

中期来看，若本轮二育持续、同时猪企维持高价缩量挺价，出栏压力后置反而会导致5月底至6月生猪供应压力进一步增加，需警惕集中出栏带来的回调风险。

长期来看，申银万国期货认为，从能繁母猪存栏数据推算，今年三季度后生猪出栏量或开始回落，猪周期右侧信号有望在四季度确认。高盛预测，行业有效生猪产出将在2026年二季度出现拐点，伴随供应减少，国内基准价格预计下半年升至每公斤15.0元。与会专家在座谈会上也预判，随着产能去化效果逐步显现，猪价有望逐步企稳回升，全年有望呈现“前低后高、窄幅波动”的特征。

五、操作建议

面对当前这轮超跌反弹行情，养殖户需保持理性，避免情绪化操作。

出栏策略：当前10元/公斤左右的猪价虽仍处于亏损区间，但已是近期难得的减亏窗口。建议顺势出栏，不要盲目压栏赌后市行情。尤其要关注大体重猪只的去化节奏——目前生猪出栏均重仍处128公斤左右的历史高位，压栏惜售只会放大后续供给压力。

补栏决策：当前仔猪价格仍在180-200元/头区间，补栏意愿虽较前期回暖但成交依旧偏淡。建议养殖户根据自身现金流状况审慎决策，不宜在产能仍处高位的背景下盲目扩产。

风险防范：持续深度亏损下，养殖户应着力优化饲料配比、降低料肉比、提升成活率与均匀度。在市场磨底阶段，精细化管理能力比押注行情拐点更为关键。

总的来说，猪价连涨，是市场从极端悲观中走出的积极信号，4月的低点很可能就是本轮周期的价格底部。但这并不意味着行业将立刻迎来趋势性反转——产能去化是一个渐进过程，二次探底的风险不容忽视。对于养殖户而言，与其押注行情拐点，不如做好现金流管理，在磨底阶段守住生存底线。