生猪:猪价短时偏强,后劲有待观察
观点小结
核心观点：震荡偏强在经历近期降重去库后，供需有边际改善迹象，现货端低位之际企业出栏缩量叠加二育投机入场，情绪有所转强，短时猪价预计偏强运行。但库存压力还未实质性消化，体重还在相对高位，当下的惜售和补栏极易演变为后续的潜在供应压力，谨慎看待现阶段去库不充分下现货及盘面(本就存升水)反弹的持续性。关注出栏节奏、投机需求动向及现货上涨表现。
能繁产能：近空远偏多一季度官方能繁母猪存栏相对不及预期，当前养殖端加速去化仍需时间推进。
商品猪供给：短时偏多养殖端短时出栏缩量，体重显降但仍在高位，量重压力还未有效消化，后续还是存压。
屠宰开工：偏弱低价对消费有一定刺激，也吸引部分冻品入库，短期对宰量有支撑，但淡季还是难有宽幅增量体现，关注下旬五一节前备货表现。
成本及利润：偏多猪价磨底阶段，育肥及仔猪亏损延续，有望在磨底中催化养殖端消化近端库存和调减产能的速度。
二次育肥：偏多猪价止跌反弹吸引二育入场增加，出栏方面也有一定惜售心理，关注进场补栏的持续性。
国储：中性4月3日开展了年内第二轮中央储备冻猪肉收储竞价交易，对供需影响较小，更多为情绪支撑。
01
供需逻辑梳理
供需节奏-短期
经历一段时间降重消化库存后，养殖端出现缩量扛价表现，叠加二育、投机需求介入，短期猪价震荡偏强看待。但当下体重降幅还相对有限，投机需求随着价格持续上涨后积极性也会发生改变；另一方面当前的惜售和补栏会使得压力后移。暂时谨慎看待现货及盘面的反弹持续性，重点关注企业出栏节奏及二育动向。
数据来源：涌益 ?Mysteel ?大地期货研究院
供需节奏-中长期
从产能端看二季度供应量级尚且降减有限，若有反弹也谨慎看待其空间，具体关注体重变化情况。三季度往后在需求季节性恢复及供应量级趋向边际改善下，猪价重心有望逐渐上移。但周期性上涨还要依托产能实质去化的加速，在二季度悲观情绪及现金流继续亏损下，去化进程有望得以酝酿。最新统计局数据显示，一季度末能繁母猪存栏3904万头（正常保有量的100.1%） ，反映实际去化速度仍相对缓慢。无论是去库还是去产皆需要时间。
02
仔母猪补栏情况
二元母猪价格主要跟随外部行情窄幅调整为主，成交一般。据涌益样本监测，截至4月17日，当周50kg二元母猪市场均价1402元/头，较前周变化不大。河南淘汰母猪均价4.10元/斤，较前周增0.05元/斤；淘母折价在0.93左右。
仔猪价格止跌暂稳，部分地区情绪有所提升，4月进入季节性补栏窗口期，关注市场补栏情绪变化。据涌益样本监测，截至4月17日，当周6.5kg仔猪市场均价206元/头，较前周+4元/头；15kg仔猪市场均价312元/头，较前周+6元/头。
企业出栏进度稳中偏快
上旬企业端出栏积极，整体进度稳中偏快，其中北方更为明显，周内头部企业有缩量表现，下旬出栏节奏较上旬或有所放缓。
据涌益样本监测，据涌益样本监测，3月样本企业完成率105.14%，4月出栏计划较上月实际出栏预计增加3.07%；日均计划出栏98.43万头，计算日均计划出栏环比+6.51%（4月出栏天数按照30天计算） 。
出栏体重小幅续降，区域间稍有分化
出栏均重延续小降趋势，整体均重仍显偏高，降重速度偏缓。当前养殖端出栏相对积极，均重有所下降，当区域间开始出现分化，北方多数省份受出栏进度偏快，有缩量表现，周内出栏均重反而出现小增；南方多延续下降。散户在价格低位反弹下出栏意愿有升，交易均重继续上行。从体重看存量压力消化还是有限。据涌益样本监测，当周全国出栏平均体重为128.46公斤，较前周-0.15公斤，环比-0.12%，同比-0.09%。
据涌益样本监测，当周90kg以下小体重猪整体出栏占比为3.32%，较前周-0.05%；150kg以上大体重猪出栏占比4.79%，较前周+0.09%。
数据来源：涌益 ?大地期货研究院
二育补栏情绪有所提升
受周内猪价止跌偏强反弹影响，二育补栏开始增加入场，也伴随一定惜售情绪。关注二育进场持续性，从当前供需格局而言，现在二育若大量入场，虽对短时价格有所支撑，但是又会将压力向后累积，利空后市猪价表现。
据涌益样本监测，4月上旬十天，部分头部企业销售二育量占近十天生猪销售量的比例为1.10%，较前十天-0.34%。
数据来源：涌益 ?Mysteel ?大地期货研究院
标肥价差
肥标价差继续微幅走缩。肥猪需求弱，价格缺乏有效支撑；标猪受养殖端缩量带动止跌反弹，下周预计肥标价差仍维持收缩态势。据Mysteel样本监测，截至4月17日，全国平均标肥猪价差周均价-0.56元/公斤，较节前周+0.03元/公斤。
03
需求相对一般，关注节前备货
宰量高位调整
价格低位对鲜品走货具有一定刺激，且有冻品入库表现，但猪价反弹后屠企成本抬升，或影响入库及终端接受度。
据涌益样本监测，截至4月17日，样本屠宰企业近一周内平均屠宰量为169777头/日，环比前周+2.11%。
据Mysteel样本监测，截至4月17日，样本屠宰企业周内开工率为36.06%，较前周+1.20%。
鲜销低位运行，终端表现还是一般
据Mysteel样本监测，截至4月17日，样本重点屠宰企业当周鲜销率为79.88%，较前周+0.38%。
据涌益样本监测，截至4月17日，当周全国猪肉（前三等级白条）均价为11.57元/公斤，较前周降0.14元/公斤，环比降幅1.19%。
冻品库存增至相对高位水平
被动及少量主动分割入库，冻品库存继续增加，关注猪价反弹采购成本抬升后，冻品入库积极性的变化。据涌益样本监测，截至4月17日，当周全国冻品库容率25.91%，较前周增3.04%。
相关品比价
数据来源：涌益 ?Mysteel ?大地期货研究院
04
产业成本及利润
养殖成本
玉米：截至4月17日，玉米现货均价2377元/，较前周+2元/吨，环比+-0.08%，同比+6.4%；豆粕：截至4月17日，豆粕现货均价2996元/吨，较前周-81元/吨，环比-2.63%，同比-19.67%。
养殖成本：截至4月17日，自繁自养成本12.20元/公斤（+0.02）；外购仔猪成本10.90元/公斤（-0.01）。
养殖利润
猪价周内止跌反弹，短时偏强看待，带动养殖亏损程度小幅修复，但结合供需基本面来看，改善程度预计有限。
自繁自养利润： 截至4月17日，样本自繁自养利润-446.23元/头，较前周利润降22.63元/头；
外购仔猪利润：截至4月17日，样本外购仔猪育肥利润-290.48元/头，较前周降20.57元/头。
数据来源：博亚和讯大地期货研究院
自繁自养套保利润
套保利润：当前仔猪对应远月出栏合约09偏强运行，外购仔猪补栏成本亦变化不大，远期粗算理论补栏利润增加。自繁自养套保利润当前预估利润在-24.39元/头左右，较前周+59元/头；外购仔猪补栏套保利润预估约104元/头左右，较前周+55元左右。
仔猪出栏利润
仔猪下破成本线后短期暂稳，但市场补栏还是偏谨慎，出栏环节微亏状态，短期处在季节性补栏窗口期，关注市场动向，仔猪价格弱有回暖，一定程度上不利于行业产能去化的加速。关注旺季仔猪买卖双方情绪变化。
仔猪出栏利润： 截至4月17日，自测算15kg仔猪出栏利润-34元/头左右，较前周利润-7元/头。
数据来源：博亚和讯大地期货研究院
猪粮比
据国家发展改革委价格监测中心，截至4月8日，猪粮比价为3.97，较前周环比-4.57%。猪粮比近1个月持续处在5:1以下，已触及猪肉储备一级预警区间。
华储网：2026年4月3日开展年内第二轮中央储备冻猪肉收储竞价交易，本次收储竞价交易挂牌1万吨。在当下猪价持续走弱、猪粮比下破5:1下，后续预计仍有收储动作。但总体量级较少，对实际供需影响太小，情绪支撑为主。
数据来源：发改委大地期货研究院
屠宰利润
周初白条及副产品跟随毛猪跌价，但低价对消费还是具有一定刺激，肉猪比价小增，屠企利润小修。关注毛猪反弹后终端接受度及屠企采购表现是否会受一定影响。
据Mysteel样本监测，截至4月17日，样本屠宰企业当周屠宰毛利为16.2元/头，较前周+10.7元/头。
数据来源：涌益 ?Mysteel ?大地期货研究院
05
价差结构
养殖端缩量抗价叠加投机入场，短期偏强看待
盘面低位反弹修复，谨慎看待上行空间
基差
月差
数据来源：iFinD ?大地期货研究院
马爽
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