这波猪价持续上涨,反弹还是反转?
一、行情概述：南北齐涨，猪价重返9元关口
2026年4月17日，全国生猪市场延续上涨态势，外三元生猪全国均价报9.05元/公斤，较昨日上涨0.20元/公斤，时隔多日重新站上9元/公斤关口。此前，4月14日全国均价一度跌至8.70元/公斤，已跌破2008年以来最低水平。
分区域看，上涨呈由北向南传导的格局。东北三省维持偏强走势但涨幅相对有限：吉林报8.92-9.19元/公斤，黑龙江报8.91元/公斤，辽宁报9.00元/公斤。华北、华东、华中地区上涨最为突出：河北9.32元/公斤，山东高达10.84元/公斤，河南9.20元/公斤，整体涨幅在一毛钱左右。南方市场跟涨积极，广东温氏挂牌价上调0.1元/斤至4.7元/斤，广西、四川、贵州等地也普遍上行。
与此同时，生猪期货市场表现更为激进。4月16日，生猪期货主力2607合约收盘报11125元/吨，上涨3.83%，盘面资金净流入4.23亿元。而在4月7日，主力2605合约盘中最低跌至9125元/吨，创上市以来新低，短短两周内从低点反弹幅度已接近22%。
在全行业陷入深度亏损、产能去化缓慢推进的背景下，这一轮“超跌反弹”引发了市场高度关注：这究竟是阶段性的技术性修复，还是“猪周期”反转的明确信号？
二、本轮上涨的逻辑：情绪修复叠加阶段性供给收缩
本轮猪价上涨主要由三重因素驱动：
第一，龙头企业主动缩量惜售。在持续亏损的经营困境中，以牧原为代表的头部企业带头缩减出栏量，市场供应压力边际减弱。这是本轮涨价最直接的催化剂。
第二，低价刺激“二育”及冻品入库入场。猪价跌破历史低点后，二次育肥参与积极性明显提升，部分屠宰企业反馈目前在低价位有进行分割入库的操作，低价吸引抄底资金入场，对猪价形成托底支撑。
第三，市场情绪全面回暖。盘面持仓持续增加，期货价格先行上涨后带动现货市场跟涨。7月合约增仓上行，说明期货市场抄底猪价的情绪逐步升温，多头参与意愿显著增强。
从供给端看，部分区域企业出栏减量，猪源供应下降，加之前期养殖端加速出栏后短期出栏压力有所缓解，共同促成了本轮价格反弹。然而，短期供应压力的边际缓解更多来自企业行为调节，而非产能的根本性收缩。
三、基本面扫描：去化缓慢，供强需弱的格局未变
虽然猪价有所回暖，但支撑本轮上涨的更多是情绪和边际变化，基本面尚未出现根本性扭转。
供应端：产能过剩压力依旧巨大。3月样本企业能繁母猪存栏延续下跌态势，跌幅有所扩大，但自上年度7/8月产能见到周期性高点以来，至今产能去化幅度不足2%。一季度末能繁母猪存栏仍高达3904万头，当前能繁母猪存栏量依旧处于高位，高于国家设定的3650万头正常保有量。即便母猪存栏小幅下降，受养殖效率提升影响，实际出栏量仍维持高位。
仔猪供给方面，数据显示2025年6月至2026年3月，仔猪月出生数连续10个月维持在550万头以上，为二、三季度商品猪出栏奠定了充足基础。这意味着，2026年上半年的出栏压力已基本锁定，短期内难以大幅减轻。
出栏数据进一步验证了这一判断。一季度全国生猪出栏20026万头，同比增长2.8%，处于十年来的最高水平；猪肉产量1669万吨，同比增长4.2%，猪肉产量增速高于出栏量增速，说明出栏体重也同比增加。一季度末生猪存栏42358万头，同比增长1.5%，这意味着未来半年内的供给基础依然宽裕。
需求端：淡季疲软，节前备货支撑有限。当前生猪市场处于消费淡季，仅存在偏弱的“五一”假期前备货预期。猪价虽然有所反弹，但终端需求并未出现实质性回暖，反弹更多来自供给端的情绪调节和投机性入场，而非需求的根本好转。
行业亏损：深亏状态持续，去化压力仍在累积。当前自繁自养生猪头均亏损已超过450元，全行业深度亏损。但值得注意的是，规模养殖企业凭借融资渠道、期货套保等工具，抗亏损能力显著强于散户。数据显示，3月份猪价跌至谷底时，头部企业的出栏量反而冲到了高点——牧原单月卖了675万头，环比增加近一半；温氏卖了368万头，环比增加36%。这种“规模场稳产、散户退出”的格局，直接导致整体产能出清节奏被拉长。
四、核心研判：反弹而非反转
综合来看，本轮猪价上涨属于典型的阶段性超跌修复行情，尚不足以构成趋势性反转。
从机构观点看，市场对此形成了较为一致的判断：
中信建投期货研究员邓昊然明确指出，本轮生猪期价反弹属于阶段性的超跌修复行情，这一走势尚不足以构成趋势性反转。当前生猪市场仍处于供应相对宽松的格局，能繁母猪存栏去化节奏偏慢，短期出栏压力并未得到实质性缓解。
饲料行业信息网也持类似判断，认为此次上涨为超跌后的阶段性修复，非趋势反转，短期稳中偏强但反弹空间有限。国投期货则更为直接，表示2026年年内生猪出栏数量已经确定，全年供需宽松局面难改，猪价年内没有反转逻辑。
判断反转是否到来的关键，在于以下指标的观察：
一是能繁母猪存栏量能否加速去化。当前能繁母猪存栏高于3650万头正常保有量约250万头，若去化速度持续偏慢，产能过剩局面将长期压制猪价。南华研究院高级总监边舒扬表示，猪价能否趋势性反转，需重点关注能繁母猪存栏量的去化进程。
二是7kg仔猪价格能否跌破200元/头并持续1个月以上。邓昊然指出，这是判断生猪产能是否开始大力出清的关键因素。2025年10月，仔猪价格曾在短暂跌破此价位后迅速反弹，导致产能调整不彻底。目前，还未到猪价的“产业底”与“趋势底”。
三是养殖企业降重出栏的进度。边舒扬认为，若养殖企业降重出栏进度顺利，短期可对猪价起到底部支撑作用。若出栏体重持续高位，则意味着供给压力仍未充分释放。
从时间维度上看，机构对拐点时间的预判存在一定分歧，但共识指向下半年：
中信期货预计2026年二、三季度猪周期仍处于下行阶段，四季度有望筑底回暖。国泰基金研究员付涵认为，当前猪价已跌至近十年罕见的低位，猪价过低导致行业亏损，2026年上半年生猪出栏供给仍处高位，猪价或继续承压，但到了下半年，猪周期或许出现拐点。另有报告指出，能繁母猪存栏变化需通过10个月左右的完整周期才能充分传导至商品猪出栏量，自2025年四季度起能繁母猪存栏持续下降，对应的商品猪供给量将在2026年三季度中后期开始逐步回落。
五、结论与展望
当前猪价上涨的核心逻辑是：龙头企业主动缩量叠加低价刺激二育及冻品入场，市场情绪回暖驱动超跌反弹。然而，能繁母猪去化缓慢、仔猪供给充裕、生猪出栏量处于十年高位，这三重供给压力并未得到实质性缓解。终端需求仍处于淡季，五一备货支撑偏弱，供需错配格局在短期内难以根本扭转。
对于养殖户而言，在市场波动加剧的背景下，稳保生产、管理好现金流仍是首要任务。不宜因短期价格上涨而过度乐观，更不建议盲目追涨二次育肥。当前猪价仍处于历史低位区间，行业深度亏损的基本格局并未改变，真正意义上的周期反转还需要等待产能去化实质性加速的到来。
