猪价跌入3元时代：周期底部还有多远

海南生猪价格跌到3块8一斤，黑龙江、河南、四川这些养殖大省也跌到4块3左右。全国生猪均价9块46一公斤，连续10周下跌，创近10年新低。养殖户每卖一头猪亏500块，已经连续亏了8个多月。这是2026年生猪市场的真实写照，也是近几轮猪周期中最艰难的一年。

猪价为何跌跌不休

要理解这轮猪价暴跌，得先搞清楚供给和需求的关系。这就像一个菜市场，卖菜的人多了，买菜的人没变，价格自然往下掉。

▲ 生猪价格创近10年新低

供给端的问题出在产能过剩。2025年上半年，养猪行业还在赚钱，养殖户积极性高涨，能繁母猪存栏量一度超过4000万头。按照生猪繁育周期，母猪怀孕到小猪出栏需要10个月左右，也就是说，2025年上半年的高产能，正好在2026年上半年集中释放。这就像一家餐厅，去年接了太多订单，今年不得不加班加点做出来，结果发现客人没那么多了。

数据最能说明问题。2026年一季度，22家上市猪企合计出栏生猪近5000万头，同比增长超过10%。4月份规模以上猪企计划出栏1441万头，比3月还多了4%。产能不仅没减，反而在增加。

▲ 供给过剩vs需求疲软

需求端同样不容乐观。春节后是传统的消费淡季，老百姓餐桌上的猪肉需求本就疲软。虽然气温回升带动了户外就餐和餐饮消费，但增量有限。更关键的是，鸡肉、牛肉等替代品供应充足，猪肉的刚需属性被削弱。

供需失衡的结果就是价格持续探底。全国生猪均价从年初的14块多一公斤，跌到现在的9块46，跌幅超过30%。海南更是跌入3元时代，创历史新低。

亏损之下，谁在硬撑

猪价跌破成本线，养殖端陷入全面亏损。发改委数据显示，仔猪育肥模式头均亏损495元，自繁自养模式亏损330到400元，部分成本控制差的散户亏损甚至超过600元。

但亏损并不意味着所有企业都会倒下。这就像一场马拉松，有人跑得快，有人跑得慢，关键是看谁的体力更足、耐力更强。

▲ 养猪三巨头分化明显

牧原股份——领跑者

2025年净利润158亿元，养殖完全成本降到12元/公斤。即使猪价跌到9块多，每公斤也只亏2块多，而行业平均要亏4到5块。

温氏股份——稳健者

2025年净利润52亿元（-44%）。生猪+黄羽鸡双主业，养鸡业务能对冲一部分养猪亏损。

新希望——承压者

2025年预计亏损15-18亿元，养殖成本约14元/公斤，比牧原高出2块多。只能被动减产、压缩规模。

这就是周期底部的残酷逻辑：成本高的先出局，成本低的活下来，等周期反转时再收割市场。

产能去化：拐点的关键变量

猪周期的本质是产能周期。能繁母猪存栏量决定了未来10个月的生猪出栏量，也就决定了猪价的走势。

▲ 能繁母猪存栏目标3650万头

当前全国能繁母猪存栏约3900万头，政策目标是降到3650万头，需要去化311万头，降幅约8%。这个数字看起来不大，但执行起来并不容易。

市场化去化正在加速。持续亏损倒逼养殖户退出，散户加速离场，低效母猪被淘汰。3月份能繁母猪存栏环比下降0.34%，比2月份的0.02%明显加快。这说明亏损正在发挥作用，产能正在出清。

政策调控也在加码。2026年3月，生猪行业专题会议明确，产能调控从软性指导转向硬性约束。头部企业被要求在3月底前完成生产计划备案，4到6月进入集中加速去化期，力争三季度实现3650万头的目标。

周期判断：底部还有多远

▲ 2026年猪周期时间节点预测

综合机构观点，2026年猪价走势大概率是前低后高。

中信期货：二、三季度仍处下行，四季度有望筑底回暖

中邮证券：下半年猪价中枢有望上移

广发证券：2026年下半年供应减少，猪价进入上行周期

时间节点可以这样理解：上半年是产能释放期，猪价承压；下半年是产能去化效果显现期，价格中枢上移；四季度可能是周期反转的窗口。

左侧布局：现在是不是好时机

对于投资者来说，最关心的问题莫过于：现在是不是抄底的好时机？

估值维度：养殖股估值处于历史低位，头部企业PB普遍在1.5到2倍区间，周期底部特征明显。

时间维度：当前处于周期底部磨底阶段，距离拐点可能还有2到3个季度。左侧布局需要耐心。

空间维度：猪价下跌空间有限，已跌破成本线。上涨空间取决于产能去化幅度。

综合来看，现在是左侧布局的窗口期，但需要做好时间换空间的准备。

配置建议

首推：牧原股份（成本控制领先，抗风险能力强）

关注：温氏股份（双主业协同，估值较低）

关注：神农集团、巨星农牧（成长性较好）

ETF：养殖ETF（159865）、畜牧ETF（159867）

风险提示：不可忽视的三个维度

▲ 投资风险提示

产能去化不及预期是首要风险。当前去化进度偏缓，如果政策调控力度不够，或者养殖户硬扛不减产，周期反转时间可能推迟。

需求持续疲软是第二个风险。如果消费复苏不及预期，猪肉需求一直起不来，价格反弹就会乏力。

个股分化是第三个风险。这轮周期和以往不同，行业集中度大幅提升，头部企业抗风险能力强，中小企业可能倒在黎明前。

结语：在周期底部保持清醒

猪价跌入3元时代，养殖端陷入深度亏损，行业进入至暗时刻。但周期投资的核心逻辑是：在最悲观的时候布局，在最乐观的时候退出。

当前猪周期处于底部磨底阶段，产能去化正在加速，政策调控持续加码。2026年下半年，随着产能去化效果显现，猪价中枢有望上移，四季度可能是周期反转的窗口。

对于投资者来说，现在是左侧布局的窗口期。但需要保持清醒，做好时间换空间的准备，关注产能去化进度，选择成本控制能力强、现金流稳健的头部企业。

周期终将反转，关键是在反转之前，你还在不在牌桌上。

投资有风险，入市需谨慎。本文仅供参考，不构成投资建议。