猪价跌到8块7，养一头亏一头，这轮底在哪儿？

4月14日，全国外三元生猪均价跌到了8.73元/公斤。又是一个新低。

就在上周五，这个数字还是8.9元。一周之内又掉了将近两毛钱。同比去年跌了40%，价格已经创下十年来的最低点。

养一头猪，亏400多块

现在自繁自养一头猪要亏423元，外购仔猪的亏270元。规模场的情况更惨，5000到10000头母猪存栏的场子，头均亏损已经扩大到434.7元。仔猪也在亏。7公斤断奶仔猪均价跌到200元/头左右，而平均成本是260到280元，每卖一头仔猪倒贴六七十块。

猪价跌、仔猪也亏，养殖户两头挨打。

供应太多，体重降不下来

为什么价格一直起不来？猪太多了。上周四单日屠宰量16.7万头，同比涨了22%。但屠宰量增加不是因为需求好，而是供给实在太多，宰都宰不完。

更麻烦的是出栏体重。现在商品猪出栏均重128.6公斤/头，处在历史同期较高水平。说明大猪还在压着，养殖户想等价格反弹再卖，结果越等越重，越重越卖不出去。标肥价差最近两周已经全面走弱，肥猪比标猪便宜，这进一步加剧了恐慌出栏。

二次育肥也没人敢动了。3月底栏舍利用率只有37%，积极性非常低。大家被去年的行情伤透了，手里也没多少现金流，不敢抄底。

屠宰企业倒是在悄悄囤货。冻品库存率23%，同比高了6个百分点。毕竟猪价十年新低，适当存点冻肉也算合理。但这点库存消化能力，跟巨大的供给量比起来，杯水车薪。

产能去化终于开始加速了

深度亏损持续了这么久，产能去化终于有了明显信号。

涌益咨询的数据显示，3月能繁母猪存栏环比下降0.07%，而前一个月还是正增长0.39%。其中小型母猪厂降幅更大，环比下降了0.53%。上海钢联的数据同样指向去化加速：3月能繁环比下降0.34%，上个月只降了0.02%。

淘汰母猪屠宰量更能说明问题。以河南省为例，3月省内6家重点监测的淘汰母猪屠宰企业总屠宰量16.65万头，环比大增58.9%，同比暴涨122.3%。母猪正在加速被送进屠宰场。

虽然淘汰母猪价格与生猪价格的比值还维持在0.8，看似没有大规模恐慌性淘汰，但实际情况是很多养殖场在母猪两胎龄左右就开始逐步淘汰了，不是等到老弱病残才卖。

口蹄疫新毒株来了，是个变数

3月底，新疆、甘肃发现了国内首次出现的南非1型口蹄疫。这个新毒株传染性强，幼畜感染后死亡率在50%以上。关键是，现在广泛使用的O型和A型疫苗对它没有交叉保护作用。

目前疫情主要影响肉牛，但会不会扩散到生猪养殖行业，还需要观察。如果扩散开来，会进一步加速产能去化。这是个边际上的不确定性，但对产能去化来说反而是个催化。

现在的行业逻辑

行业已经进入深度亏损，现金流压力在持续累积。仔猪、肥猪同时亏，能繁母猪开始加速淘汰，叠加口蹄疫扰动，产能去化的趋势越来越明确。

对于成本低、现金流好的养殖企业来说，周期下行阶段反而是拉开差距的时候。行业洗牌之后，格局会持续优化。股价目前处于历史绝对底部区域。

猪价还在跌，底在哪儿没人能精准预测。但产能去化一旦加速，周期反转的预期就会逐步夯实。现在要盯住的，就是能繁母猪存栏什么时候持续下降，以及淘汰母猪屠宰量能不能维持高位。

风险提示：本文基于行业公开信息和机构交流整理，不构成任何投资建议。生猪市场受疫病、政策、天气等多重因素影响，价格走势存在较大不确定性。

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