你最近买猪肉了吗？

我上周去菜市场，五花肉11块钱一斤。老板还跟我说，这价已经算贵了，过年那会儿才9块多。

我当时就愣住了。

9块多一斤的五花肉，这是什么概念？我印象中猪肉最便宜的时候也要十四五块，现在反倒便宜成这样了。搞得我买完菜回家还在想这事，总觉得这背后有什么不对劲的地方。

然后我就去查了一下数据，好家伙，不查不知道，一查吓一跳。

发改委拉响一级预警，猪粮比跌破17年新低。

什么意思呢？猪粮比就是猪肉价格和饲料成本的比值，正常情况下这个数字应该在6:1左右，养猪才能赚钱。现在是多少？4.16。

你没看错，就是4.16。

这个数字是什么水平呢？2007年以来就没见过这么低的。上一次猪粮比破5的时候，好多散户养殖户直接破产跑路。这次直接干到4.16，理论上现在卖一头猪，要亏200块左右。

200块是什么概念？一顿外卖钱。卖一头亏一顿外卖，这买卖谁干谁迷糊。

但是你猜怎么着？

牧原股份刚公布了3月份的出栏数据，一个月卖了675.1万头猪。

675万头啊朋友们。

这个数字让我缓了好久。我给大家算一笔账，按一头亏200算，675万头猪，一个月就要亏13.5亿。

一天亏4500万，一小时亏将近200万。

一小时亏的钱够买多少斤五花肉呢？按13块钱一斤算，大概是15万斤。我算了半天，算到后面脑子都麻了，总之就是很多很多猪肉。

亏成这样，正常人的反应是什么？

关门歇业啊！止损啊！留着青山在不怕没柴烧啊！

但这些巨头偏不。

越亏越卖，卖得比谁都狠。

你要是去问他们为什么这么干，他们会笑眯眯地告诉你四个字：剩者为王。

这场游戏到底是怎么玩的？

我跟你说，这里面的逻辑特别反直觉，但你听完了可能会后背发凉。

养猪这个行业有个特别有意思的特点，就是养大猪。

什么意思呢？猪养到110公斤左右出栏是最划算的，料肉比最好。再养到150公斤甚至180公斤呢？也能养，但是成本就上去了，料肉比变差。

正常情况下，没人会这么干。

但现在情况不一样了。

这些巨头在想什么呢？他们在赌。赌什么呢？赌小散户先撑不住。

你想啊，小散户养猪成本其实是更高的。为啥？因为他们没有规模效应，饲料采购价格更贵，环保设备摊销更大，现金流更紧张。猪粮比跌到4.16这个水平，大型养殖企业还能靠融资、靠规模硬扛，小散户是真的扛不住。

所以现在的情况就是，所有人都在比谁更能亏。

巨头们心里都清楚，只要把猪价压在低位持续足够久，小散户就会被逐个淘汰。等散户都跑路了，市场份额自然就集中到剩下的大玩家手里。到那时候，哪怕只剩三家企业，这三家企业也能把猪价重新拉起来，把之前亏的钱连本带利赚回去。

所以现在的策略就是：用现在的亏，换未来的赚。

这玩法，像不像当年的外卖大战？像不像共享单车？像不像团购网站那会儿？

只不过这次的主角从补贴用户变成了补贴产能，从烧投资人的钱变成了烧自己的现金流。

核心逻辑一模一样：把竞争对手熬死，我就是赢家。

但问题来了，谁会先倒下？

很多人觉得肯定是小散户先完蛋。这话对，但也不全对。

小散户确实扛不住，这是事实。但问题是，这一轮产能出清的速度，比大家想象的要慢很多。

为什么？

因为上一轮猪周期的高点太肥了。

2020年那会儿，养猪简直是印钞机，猪价飙到三四十块钱一斤，一头猪净赚两三千。那个时候但凡手里有点钱的散户，全都扩产了，有的甚至贷款加杠杆往里冲。

现在虽然亏钱，但他们手里还有余粮，还在等着猪价反弹。而且很多散户的心态是，都亏了这么久了，现在退出不是白亏了吗？再等等，说不定下周就反弹了。

这种心态特别像什么呢？就像你买了一只股票，套了30%，你会想，都套这么多了，现在卖不是傻吗？结果一路持有一路跌，从30%套到50%，从50%套到70%。

养猪也是一样的道理。

所以这场淘汰赛，比的不是谁先犯错，比的是谁现金流先断裂。

牧原为什么敢一个月亏13亿还在卖？因为它账上有钱，因为它的融资渠道通畅，因为它知道只要自己不死，赢的就是自己。

小散户呢？能扛多久？三个月？半年？还是已经快撑不住了？

我也不知道。但我知道的是，这种博弈到最后的结局，往往是惨胜。

什么叫惨胜？

就是赢的那一方，也是伤痕累累的。

牧原的底牌是什么？

说到这里，可能有朋友要问了，牧原这么亏下去，自己不会死吗？

好问题。

我们来扒一扒牧原的底牌。

首先，成本优势。牧原是自繁自养一体化模式，自己养母猪、自己繁育仔猪、自己育肥出栏，全程可控。这个模式前期投入巨大，但后期成本优势明显。目前牧原的完全成本大概在14-15元/公斤，而行业平均水平大概是18-20元/公斤。

换句话说，当猪价跌到14块钱以下，行业中大部分人都在亏大钱的时候，牧原可能只是微微亏损甚至刚刚触及成本线。

这就是护城河。

其次，规模优势带来的人均效率。养100头猪和养100万头猪，需要的人力投入完全不是一个量级。牧原一个人可以管理几千头猪，靠的是自动化设备和标准化流程。小散户呢？一家人养几十头猪，人效天差地别。

最后，也是最关键的，资本市场的支持。牧原是上市公司，有融资渠道。亏钱了可以增发股份，可以发债券，可以找银行借新还旧。小散户呢？亏光了就是亏光了，没有后援。

所以这场游戏的胜负，其实在开始的时候就基本注定了。

小散户就像散户炒股，巨头就像机构。机构可以长期扛，散户扛不住。

唯一的变数是，巨头之间谁先扛不住。

目前来看，牧原是这些巨头里成本最低的那一个。换句话说，如果行业要出清，牧原很可能是最后一个倒下的。

但也可能永远都不会倒下。

最惨的时刻，往往是最安全的时刻

说到这里，可能有人要骂我了。

你这是帮资本说话吗？帮这些大企业说话吗？

不是。我只是在陈述事实。

我当然同情小散户，我当然知道他们不容易。但投资这件事，从来就是胜者为王，败者为寇。

没有人在乎你亏了多少，只在乎你最后赢了没有。

二级市场投资养猪股，本质上也是在赌这个赛道最终的格局。

你会发现一个特别有意思的现象：每次行业最惨的时候，往往是投资最安全的时候。

因为那个时候，所有人都绝望了，所有人都觉得这个行业完蛋了，没有人敢买。股价跌到地板价，估值杀到谷底。

但你知道吗？

正是因为所有人都绝望了，所以潜在的多头已经全部被消灭了。剩下的只有两种人：装死的和抄底的。

而历史反复证明，装死的人最后都赚钱了，抄底的人最后都赚大钱了。

那些在2021年猪肉最贵的时候冲进去买牧原的人，现在套了快三年。

那些在2022年猪肉价格跌到谷底的时候敢于买入的人，赚了多少呢？我不说你自己去查。

投资养猪股的核心逻辑，从来不是猪价什么时候反弹，而是行业什么时候出清完毕。

出清完毕之后呢？

剩下的就是赢家的天下。

最惨的时刻，往往是最安全的时刻。投资者买的是熬死对手后的未来冠军。

结尾

所以你问我，牧原一个月亏13亿还在疯狂卖猪，是不是疯了？

不是疯了，是在下一盘大棋。

这盘棋的名字叫剩者为王。

游戏的规则很简单：谁先倒下，谁就输了。

牧原现在在做的一切，都是在确保自己是最后站着的那个。

至于能不能赢，那就看命了。

但至少，它比其他人更有资格说这句话。

好了，今天的文章就聊到这里。