5.30，周五 债券市场走势分析
5.30，周五 债券市场走势分析
国债收益率走势
? 整体下行：主要利率债收益率全线下行1-3bp，中短端表现更强（3年期国债收益率下行3.75bp至1.4775%，10年期下行1.75bp至1.67%）。
? 期限分化：
? 短端（1-3年）：下行幅度更大（3年期国债-3.75bp，国开债-2.25bp）。
? 长端（10年及以上）：下行幅度较小（30年期国债-1.35bp）。
期限利差变化
? 曲线小幅走平：
? 10Y-1Y利差：小幅收窄（1.67%-1.46% = 21bp，前值约23bp）。
? 30Y-10Y利差：微幅收窄（1.9165%-1.67% = 24.65bp，前值约25bp）。
? 原因：短端利率下行更快，反映资金面宽松预期更强，而长端受制于经济预期和通胀担忧，下行幅度有限。
收益率下行原因（债市走强）
1. 避险情绪升温：
? 美国上诉法院恢复特朗普关税政策，全球市场避险需求上升，资金流入债市。
? A股下跌（沪指-0.47%），股债“跷跷板”效应显现。
2. 资金面宽松：
? 央行净投放1486亿元（逆回购操作2911亿元），隔夜利率维持低位（DR001 <1.5%）。
? Shibor短端利率分化，但整体流动性充裕。
3. 经济数据预期偏弱：
? 市场等待5月PMI数据，若不及预期可能强化宽松政策预期，利好债市。
收益率上行受限（长端未大幅下行）
1. 通胀预期制约：
? 猪价、能源价格波动可能影响CPI，限制长端利率下行空间。
2. 政策宽松预期未进一步强化：
? 央行近期操作以短期流动性管理为主，未释放降准/降息信号，市场对长端利率下行持谨慎态度。
主要风险
1. 政策转向风险：若PMI等经济数据超预期回暖，可能削弱宽松预期，导致债市调整。
2. 资金面波动：6月跨季时点临近，若央行减少投放，短端利率可能反弹。
3. 海外因素扰动：美国关税政策反复、美债收益率上行可能传导至国内债市。
总结：当前债市受避险情绪和资金面宽松支撑，短端表现更强，但长端受制于经济预期。建议以短久期利率债为主，灵活应对政策与数据变化。
下一篇：猪周期到了吗
