港谷德康农牧，有点当年牧原的影子
港谷德康农牧，有点当年牧原的影子
德康农牧在Q2之前，我不太了解。原因是从2021年周期逐步下行以后，我就很少看这个行业了。\n上周统计港股上市公司涨幅之时，偶然间发现德康竟然已经翻倍了，但同板块的牧原温氏等没有反应。\n \n这种涨幅，明显不是炒作。于是，我就开始看了一下德康，看看这家公司为什么能受到市场认可。\n \n1??从结果来看，我认为很像 2018年之前的牧原，主要有几个特征：\n \n出栏增速快：\n2020年-2024年，德康商品肉猪销量分别为137、296.41、497.28、708.36 ，878万头。预计未来三年每年增长30%。（此处不贴牧原十年前出栏量了，看股价）\n \n预计今年公司生猪出栏量将达到千万头。目前行业内只有牧原（25年8k-9kw头）、温氏（约3.4kw头）、双胞胎（+正邦，超2kw头）、新希望（24年1652w头），正大（唯一破千万头出栏规模的外资），包括德康 共6家集团公司能够出栏超千万头。\n \n养殖成本低：\n德康2025 年Q1完全成本降至12.5 元/ kg（去年约 13.8），4月约12.2-12.3，牧原2月份约12.9元/kg，温氏约12.6元/kg。三家公司今年完全成本来到13元以下。 德康目前处于头部水平。\n \n看看第三梯队。\n正邦科技去年 9 月底约 15 元 / 公斤。\n大北农去年 9 月约 14.7 元 / 公斤。\n东瑞股份去年 9 月为 16.4 元 / 公斤。\n \n育种优势：\n近一轮的非瘟，牧原恢复最近，主原因之一在于在行业缺能繁母猪的情况下，其“伪二元回交”的育种方式，能快速繁育出母猪，增加产能。\n \n其他公司只能外购仔猪增加出栏量，维持表面风光。但这样做会增加大量成本。\n \n2??关于估值，\n预计2025年出栏量1100w头，增长25%。未来三年大概30%涨幅，预估 26/27 年1400，1800w。 远期2000w头以上。（具体规划可继续跟踪。如2020 21 年市场已预估牧原远期1亿头）\n \n按1100w ，1800w分别来看，目前市值273亿港币。25年头均市值2480港币（牧原2800人民币），27年1500港币左右。\n \n那么，合理的头均市值应该有多少？\n考虑到高增速+更低的成本，下限达到牧原当前的头均市值。（毕竟牧原出栏快到头了，还给这么多）\n \n中间档，取 27年1800w出栏，按照牧原的2800头均市值估更合理，当前只有1500港币。\n \n当然啦，看最后一张图，现在全行业成本下行，带来的生猪价格底部将下探到12.5 13附近。\n就行业的角度 很多人考虑猪价，那一二季度业绩表现会一般。\n不过，市场的角度，价格靠近成本线，又会迎来短暂的周期反弹炒作。\n#德康农牧#牧原股份 #港股
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