温氏股份（300498.SZ）深度点评(二)
温氏股份（300498.SZ）深度点评(二)
三、行业格局：周期上行与集中度提升双击\n1. 猪价中枢上移，优质产能稀缺性凸显\n? 2024年能繁母猪存栏较峰值下降15%，2025年生猪均价预计维持16-18元/公斤，低成本龙头盈利韧性更强。\n? 行业加速出清：中小企业成本普遍高于16元/公斤，温氏、牧原等头部企业市占率持续提升（上市猪企出栏占比达23%）。\n2. 政策催化产业链延伸\n? 活禽限售政策推动屠宰业务增长，2024年屠宰收入同比+40%，毛利率较活猪销售高2-3个百分点。\n? 布局抽水蓄能（花山、木兰项目开工）和食品加工，打造“养殖-屠宰-食品”全产业链生态。\n---\n四、盈利预测与估值：低估值修复空间明确\n1. 业绩增长确定性高\n机构预测2025/2026年净利润96/119亿元（CAGR 21.5%），当前股价对应PE仅12/10倍，显著低于牧原（15倍）及行业均值。\n2. 目标价与上行空间\n中金等机构维持目标价25元，对应2025年PE 17倍，较现价（约17元）有47%上行空间。核心假设：\n? 生猪出栏量达3500万头，成本维持12.5-13元/公斤；\n? 屠宰业务占比提升至35%，平滑周期波动。?#温氏? ?#A股? ?#投资? ?#养猪?
